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5年两次闯关IPO!小S、孙红雷加持,过万的高端女装上市还这么难?

作者: 秦皇 发布时间: 2020年02月08日 14:03:56

5年两次闯关IPO!小S、孙红雷加持,过万的高端女装上市还这么难?

作者 | 王玥

编辑 | 缪凌云

来源 | 首席科创官

一个被小S夫妇和孙红雷等两岸人气明星加码的孙氏家族,一家连续6年年均营收超过15亿元的民营企业,一个国际时尚大鳄LV第一次牵手的中国女装品牌……人、钱、势,可谓被国内女装一线品牌 JORAY(卓雅)的母公司欣贺股份一手掌握。

但遗憾的是,即便拥有了如此“好牌”,欣贺股份在资本市场上却遭遇了一场奋战5年仍前途迷离的上市逆旅。

自2014年首次披露招股书以来,欣贺股份一直未能敲开A股的大门。

近日,这家走在时尚前沿的老牌服装企业,在连续换了保荐券商、会计师事务所、甚至是上市地点后,又卷土重来了。

一件衣服一两万,高端女装上市难

“万象城那么高端,为什么每座万象城都引进了‘卓雅’这个牌子?”

这个问题在问答社区知乎上的浏览量达到了24k。

卓雅是谁?

感性地说,售价高达一两万、低不过一两千的JORAY(卓雅)女装是很多女生望向玻璃橱窗内的渴望眼神;理性地说,零售行业给JORAY(卓雅)的定位是国际二线时尚女装品牌。

5年两次闯关IPO!小S、孙红雷加持,过万的高端女装上市还这么难?

售价不低的JORYA(卓雅)女装;图源:JORYA天猫旗舰店

而JORYA(卓雅)背后的母公司就是欣贺股份有限公司(下称“欣贺股份”),近日,这家公司正因重返IPO战场而备受瞩目。

成立近15年,在设计、生产、销售方面自建完整产业链的欣贺股份,目前,旗下共拥有JORYA(卓雅)、JORYAweekend(卓雅周末)、ANMANI(恩曼琳)、GIVHSHYH(巨式国际)、CAROLINE(卡洛琳)及AIVEI(艾薇)7个女装品牌,产品覆盖了国内中、高端女装市场,品牌具有较高的知名度与美誉度。

定位“高端”,是欣贺股份旗下品牌的一大特点,除了高昂的定价门槛外,能体现这一点的就是其在门店选址上也十分 “傲娇”。

正如上述问题所说,欣贺股份旗下的JORYA(卓雅)、JORYA weekend(卓雅周末)等一线品牌的开设区域主要在一线城市和消费能力强的二线城市,且是这些城市的高端商场,如北京东方广场、北京SKP、上海港汇、广州太古汇和深圳万象城。

而截至去年底,这样的门店几乎已经遍布了国内各省市,数量达600家之多,其中欣贺股份自营的占比在75%以上。

可以说,产品遍布全国各大名商的欣贺股份已经跻身于国内一线女装品牌之列,而连续6年年均营收能超过15亿元的业绩也让这家公司的财报分外亮眼。

但与之相比,国内同梯队的女装企业如朗姿股份、歌力思、安正时尚早已在几年前先后登陆资本市场,欣贺股份却几经沉浮后,依旧挣扎在IPO的路上。

据证监会官网显示,欣贺股份早在2014年的5月9日就首次公开披露了招股书,不过此后却因一系列问题一拖再拖,直到2018年1月5日,沉寂了4年之久的欣贺股份才得以上会。

彼时,欣贺股份还是头顶光环的明星服装企业,营收和利润常年在15亿元、2亿元上下的“现金牛”。却依旧因为门店数量减少、业绩大幅下滑、存货和跌价准备较大等原因被证监会质疑可持续经营能力的真实性问题。

最终,欣贺股份的首发申请未能获得通过,4年的IPO战役也宣告了失败。

不过即便上市之路并不平坦,欣贺股份并未就此放弃。今年,欣贺股份在连续将保荐券商从国金证券更换为中信建投、将审计事务所从大华更换为致同再更换为容诚、将上市地从上交所更换为深交所后,又卷土重来了。

业绩缩水大半,存货逐年攀升

由于上次过会被疑持续经营能力问题,欣贺股份在本次递交的招股书中信心满满地表示公司近几年的业绩正在平稳增加。

从公司公布的经营业绩数据来看确实如此——在2016年、2017年、2018年及2019年上半年,欣贺股份的营业收入分别为14.98亿元、16.34亿元、17.60亿元及9.00亿元;同期的归母净利润分别为1.85亿元、1.92亿元、2.06亿元、1.12亿元。

5年两次闯关IPO!小S、孙红雷加持,过万的高端女装上市还这么难?

看上去,无论是营收还是净利,欣贺股份的业绩表现均呈现了稳中上升的趋势。

不过,若将时间线拉长,则会发现,实际上欣贺股份近3年较上3年似乎已经开始走向了下坡路。

首席科创官对比欣贺股份在2016年更新的招股书发现,5年前欣贺股份的业绩尚能达到超22亿元的营收和超5亿元的净利,而5年后欣贺股份的营收和净利分别却只有17亿元和2亿元左右。

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仅从数据表现来看,如今业绩缩水大半的欣贺甚至可以说都不如7年前的自己。

欣贺股份的另一个问题是此前就颇受监管关注的高库存。

欣贺股份2016年版招股书中显示,公司在2013~2015年的存货账面价值分别为3.94亿元、3.67亿元、3.71亿元;占当期流动资产的比例为29.78%、22.61%、24.09%。

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欣贺股份2013~2015年存货情况

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